“大自然的搬運(yùn)工”即將上市。農(nóng)夫山泉股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)夫山泉”）于北京時(shí)間4月29日晚間正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，中金公司和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人，募資規(guī)模預(yù)計(jì)為10億美元。

成立于1996年的農(nóng)夫山泉是中國(guó)包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。資料顯示，2019年，農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率為20.9%，高居業(yè)內(nèi)；茶飲料產(chǎn)品、功能飲料產(chǎn)品、果汁飲料產(chǎn)品的市場(chǎng)份額也位居業(yè)內(nèi)前三。

盡管名聲在外，但農(nóng)夫山泉的實(shí)際業(yè)績(jī)情況卻鮮少公開(kāi)。賣水賺錢(qián)嗎？本次招股說(shuō)明書(shū)首次披露了農(nóng)夫山泉近年來(lái)的實(shí)際營(yíng)收情況。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017~2019年，農(nóng)夫山泉分別實(shí)現(xiàn)銷售收入174.91億元、204.75億元和240.21億元，分別實(shí)現(xiàn)毛利98.09億元、109.21億元和133.11億元，逐年增長(zhǎng)。該公司的利潤(rùn)率也較高，2017~2019年的毛利率分別為56.1%、53.3%和55.4%。農(nóng)夫山泉表示，公司建立了包裝飲用水和軟飲料的雙引擎發(fā)展格局，既有利于增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，又能有效降低業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

亮眼的數(shù)據(jù)提升了農(nóng)夫山泉欲沖刺港交所的底氣。過(guò)去3個(gè)財(cái)年的收入中，飲用水產(chǎn)品收入遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)飲料行業(yè)不足10%的平均盈利水平。在毛利率方面，相較過(guò)去3年公司整體毛利率，包裝飲用水和茶飲料兩大產(chǎn)品類別的毛利率也高于平均水平。2019年，其包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%。這也意味著，人們常喝的農(nóng)夫山泉礦泉水，每1元錢(qián)的銷售收入可以給農(nóng)夫山泉帶來(lái)6毛錢(qián)的利潤(rùn)。

農(nóng)夫山泉高毛利的背后，是農(nóng)夫山泉將更多費(fèi)用花在研發(fā)端口以及產(chǎn)品的包裝和品牌文化建設(shè)上，而非像一些品牌將大量資金花在營(yíng)銷端口，這是農(nóng)夫山泉收獲較高市場(chǎng)份額和利潤(rùn)的核心。

既然那么有錢(qián)，為何還要赴港上市？本次農(nóng)夫山泉上市預(yù)計(jì)募資規(guī)模為10億美元，數(shù)額可謂不低。農(nóng)夫山泉在招股說(shuō)明書(shū)中稱，所籌資金計(jì)劃持續(xù)進(jìn)行品牌建設(shè)，穩(wěn)步提升分銷廣度和單店銷售額，重點(diǎn)計(jì)劃對(duì)位于浙江千島湖、廣東萬(wàn)綠湖、吉林長(zhǎng)白山的生產(chǎn)基地進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)大，加大對(duì)基礎(chǔ)能力建設(shè)的投入，以及探索海外市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

農(nóng)夫山泉欲上市的決心在業(yè)內(nèi)并非秘密。其早在2008年時(shí)就計(jì)劃上市，并聘請(qǐng)了中信證券做上市輔導(dǎo)，但于2018年暫停。經(jīng)過(guò)新一輪調(diào)整后，農(nóng)夫山泉重新向港交所遞交申請(qǐng)。今年3月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，關(guān)于農(nóng)夫山泉境外首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）申請(qǐng)材料已獲得接收。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)飲料多家行業(yè)龍頭尋求上市?？偛客瑯游挥谡憬贾莸耐薰凇熬芙^”上市多年后，創(chuàng)始人宗慶后近期也表示，未來(lái)會(huì)考慮上市。目前，國(guó)內(nèi)水飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在加大。除了已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)的康師傅和統(tǒng)一，華潤(rùn)怡寶、冰露、百歲山等品牌也在摩拳擦掌。

相比其他品牌，農(nóng)夫山泉的優(yōu)勢(shì)在高端飲用水市場(chǎng)和細(xì)分飲料市場(chǎng)。從高端水、嬰幼兒水再到“老人水”，農(nóng)夫山泉通過(guò)開(kāi)發(fā)不同品類產(chǎn)品，對(duì)不同圈層的消費(fèi)者進(jìn)行覆蓋，解鎖“賣水”新姿勢(shì)。

事實(shí)上，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)食品生產(chǎn)經(jīng)銷商登陸資本市場(chǎng)已經(jīng)成為潮流。休閑零食“三巨頭”百草味、三只松鼠和良品鋪?zhàn)油ㄟ^(guò)借殼、IPO等方式相繼登陸資本市場(chǎng)；乳飲巨頭飛鶴赴港上市；即使仲景食品這樣的調(diào)味品企業(yè)，也通過(guò)資本開(kāi)始“造血”。

此外，招股說(shuō)明書(shū)中也顯示，2020年前3個(gè)月，農(nóng)夫山泉銀行貸款增加了15.5億元，新冠疫情防控期間，公司的飲料產(chǎn)品銷售較2019年同期下降，2020年一季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)下滑。今年以來(lái)，受疫情影響，餐飲、旅游等行業(yè)普遍受到影響。作為上游供應(yīng)商的水飲企業(yè)，一方面受到下游市場(chǎng)的考驗(yàn)，另一方面也迎來(lái)消費(fèi)者“囤貨”的機(jī)遇，這種危與機(jī)并存，也加快了農(nóng)夫山泉的上市進(jìn)程。

在此背景下，農(nóng)夫山泉登陸資本市場(chǎng)、開(kāi)辟新的融資渠道也就不難理解了。相比登陸A股市場(chǎng)，港股IPO有利于農(nóng)夫山泉將營(yíng)銷和研發(fā)國(guó)際化，加速海外布局和引入境外資本入場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士稱，目前而言，國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已成型，而相比海外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，國(guó)內(nèi)飲料巨頭在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力尚未顯現(xiàn)，一旦有機(jī)會(huì)在海外市場(chǎng)打開(kāi)局面，對(duì)于農(nóng)夫山泉來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是巨大的利好。

畢竟，隨著食品飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，對(duì)于資金的周轉(zhuǎn)要求也越來(lái)越高，上市雖然要提高企業(yè)的透明度，但是相比于融資成本的降低，吸引力仍然很大。一些證券公司已經(jīng)紛紛對(duì)農(nóng)夫山泉IPO的前景看好，農(nóng)夫山泉在港股登陸后，很可能成為國(guó)內(nèi)非酒精飲料行業(yè)的巨頭。

相信不久后，如果農(nóng)夫山泉順利登陸港交所，那么它的新歷程才剛剛開(kāi)始，將經(jīng)受全球資本市場(chǎng)的真正考驗(yàn)。